Cập nhật cổ phiếu GMD – Gặp gỡ chuyên viên phân tích: Đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT 12% cho năm 2026

Sự kiện: Buổi gặp gỡ chuyên viên phân tích được tổ chức ngày 24/3/2026

GMD đã tổ chức buổi gặp gỡ chuyên viên phân tích vào ngày 24/3/2026 với các nội dung chính như sau:

Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 14/04/2026

KHKD: Tốc độ tăng trưởng CAGR 5 năm đạt 20% trong giai đoạn 2025-2030

Cho năm 2026, BLĐ đề ra mục tiêu tăng trưởng LNTT 12% lên 2,8 nghìn tỷ đồng, tương đương 94% kỳ vọng của HSC.

Trong dài hạn, GMD đặt mục tiêu tăng trưởng CAGR 5 năm ở mức 20% trong giai đoạn 2025-2030, với sản lượng container thông qua các cảng của GMD kỳ vọng sẽ tăng gấp đôi vào năm 2030, so với năm 2025 (đạt 10 triệu TEU).

Mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng này được hỗ trợ bởi: (i) việc mở rộng công suất tại các cảng trọng điểm của GMD – Nam Đình Vũ (NDV) và Gemalink (GML) và (ii) các dịch vụ mới từ Trung tâm Hàng hải Quốc tế (TP.HCM) và Trung tâm Logistics Cái Mép Hạ.

Liên quan đến việc mở rộng công suất tại các cảng trọng điểm của GMD:

• NDV: Giai đoạn 3 đã đi vào vận hành từ tháng 10/2025, nâng công suất của cảng Nam Đình Vũ lên 2 triệu TEU/năm từ mức 1,2 triệu TEU trước đó. Trong khi đó, trong năm 2025, tổng sản lượng container được xử lý tại cảng này đạt 1,5 triệu TEU. BLĐ đặt mục tiêu cảng sẽ hoạt động với công suất tối đa vào năm 2027. GMD sẽ tiếp tục nâng cấp luồng Hà Nam bằng cách mở rộng và nạo vét độ sâu từ -8,5m hiện tại xuống -9,5m (mức độ cạnh tranh tương đương với cảng nước sâu Lạch Huyện). Điều này sẽ cho phép cảng NDV tiếp nhận các loại tàu có kích thước lớn hơn, lên đến 50.000 DWT. Dựa trên những yếu tố này, NDV tiếp tục giữ vững vị thế là cảng cạnh tranh nhất trong cụm cảng sông Đình Vũ.
• GML: Việc mở rộng (Giai đoạn 2 và 3) sẽ nâng tổng công suất của Gemalink (GML) lên khoảng 4 triệu TEU/năm, từ mức 1,7 triệu TEU/năm hiện tại. Giai đoạn 2 (tổng vốn đầu tư 200 triệu USD) sẽ bắt đầu khởi công vào tháng 4/2026 và dự kiến đưa vào vận hành vào cuối năm 2027. Trong khi đó, Giai đoạn 3 sẽ được khởi công ngay sau Giai đoạn 2 và dự kiến vận hành vào cuối năm 2028. Với tình trạng hạn chế công suất hiện nay tại khu vực Cái Mép – Thị Vải, công suất mới của GML được kỳ vọng sẽ nhanh chóng được lấp đầy, đặc biệt khi đây là cảng duy nhất có khả năng mở rộng công suất trong vòng ba năm tới.
• Trước khi Giai đoạn 2 đi vào vận hành, GML tích cực tìm kiếm giải pháp nhằm cải thiện công suất của Giai đoạn 1. Một số giải pháp bao gồm: (i) hợp tác với các cảng lân cận, (ii) Mở rộng bãi container và (iii) kéo dài chiều dài cầu cảng. Dự kiến đến tháng 4/2026, GML sẽ có khả năng tiếp nhận cùng lúc hai tàu dài 400m nhờ việc kéo dài cầu cảng.
• Đồng thời, GMD cũng đặt mục tiêu mở rộng mạng lưới cảng cạn xung quanh các khu công nghiệp và cải thiện công suất của hai cảng cạn hiện hữu (Phước Long và Bình Dương) thông qua việc mở rộng bãi container (do cả hai đều đã đạt tỷ lệ lấp đầy tối đa).

Đối với các dịch vụ mới, GMD dường như đang tham gia vào hai dự án lớn là Trung tâm Hàng hải Quốc tế tại TP.HCM (tổng quy mô 10 tỷ USD) và Trung tâm Logistics Cái Mép Hạ (tổng quy mô 6,7 tỷ USD). Các dịch vụ mới từ hai dự án này có thể bao gồm dịch vụ tài chính hàng hải, bảo hiểm hàng hải, công nghệ tài chính (fintech) hàng hải và giao dịch tín chỉ carbon. Đối với dự án đầu tiên, GMD là một trong những thành viên sáng lập. Còn đối với dự án thứ hai, GMD đang tìm cách hợp tác với nhà vận hành cảng Hoa Kỳ SSA Marine để triển khai.

Tác động từ cuộc xung đột tại Trung Đông không đáng kể

Thị trường Trung Đông đóng góp khoảng 2-3% tổng giá trị thương mại và khoảng 0,3% tổng sản lượng container của Việt Nam. GMD không có tuyến dịch vụ trực tiếp cho các thị trường này (các tuyến của GML chủ yếu phục vụ thị trường Mỹ, Châu Âu và Nam Phi, trong khi các tuyến của NDV chủ yếu là nội Á). Do đó, tác động trực tiếp lên GMD là rất hạn chế. Trong Q1/2026, tổng sản lượng container được xử lý tại cảng GML ước đạt 526.000 TEU (tăng 20% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước), sát với kỳ vọng của chúng tôi. Trong khi đó, sản lượng container của cảng NDV có khả năng đi ngang so với cùng kỳ ở mức 357.000 TEU, thấp hơn một chút so với kỳ vọng. Tính riêng 2 tháng đầu năm 2026, sản lượng của cảng NDV tăng 5% (đạt 214.743 TEU), trong khi sản lượng của các cảng cạn Phước Long và Bình Dương tăng trưởng 24% (đạt 269.438 TEU).

Có thể sẽ có một số tác động gián tiếp nếu xung đột kéo dài, do các hãng tàu có khả năng sẽ tối ưu hóa lộ trình trong bối cảnh phụ phí nhiên liệu tăng cao, dẫn đến việc bỏ bớt các cảng ghé hoặc thay đổi hải trình.

Liên quan đến rủi ro từ giá dầu tăng, chi phí nhiên liệu chỉ chiếm 5-6% tổng chi phí của mảng kinh doanh cảng cốt lõi (vì hầu hết các dịch vụ được vận hành bằng điện). Đối với mảng vận tải biển, GMD đang cho thuê định hạn 4 tàu, trong đó bên thuê chịu trách nhiệm nạp nhiên liệu, do đó tác động cũng rất hạn chế.

GMD đã thành lập đội phản ứng nhanh để tối ưu hóa tiêu thụ năng lượng và đảm bảo nguồn cung thông qua các nguồn dự phòng và dự trữ hàng tồn kho, nhờ vào mối quan hệ tốt với các nhà cung cấp nhiên liệu.

Vào ngày 23/3/2026, NDV thông báo áp dụng phụ phí cho các dịch vụ bốc xếp, có hiệu lực từ 28/3/2026. Theo đó, NDV sẽ áp dụng phụ phí nếu giá dầu DO vượt ngưỡng 23.000 đồng/lít để bù đắp cho phần chi phí tăng thêm.

SCS (đơn vị cung cấp dịch vụ hàng hóa hàng không, công ty liên doanh mà GMD sở hữu 36,2% cổ phần và đóng góp 11% vào LNTT của GMD năm 2025) đang ghi nhận tác động tiêu cực đến sản lượng hàng hóa quốc tế (khoảng 10 15%) và tác động không đáng kể đến sản lượng hàng hóa trong nước. Do các hợp đồng của SCS có điều khoản điều chỉnh phụ phí, công ty vẫn cam kết đạt được các mục tiêu tăng trưởng doanh thu đã đề ra.

Các đề xuất khác

Tại buổi gặp gỡ chuyên viên phân tích, GMD cũng đã đưa ra một số đề xuất bao gồm:

• Phát hành cổ phiếu ESOP từ 1–1,5% mỗi năm trong vòng 5 năm tới. Cụ thể, công ty sẽ phát hành 1% nếu hoàn thành kế hoạch kinh doanh, phát hành 1,2% nếu kết quả thực tế vượt kế hoạch dưới 10% và phát hành 1,5% nếu kết quả thực tế vượt kế hoạch trên 10%.
• Mức chi trả từ 20–22% mệnh giá (tương đương 2.000–2.200 đồng/cổ phiếu, lợi suất cổ tức đạt khoảng 2,7–3,0% so với giá hiện tại).
• Cổ phiếu thưởng dự kiến được phát hành với tỷ lệ 2:1 (vốn điều lệ dự kiến sẽ tăng lên mức 6,5 nghìn tỷ đồng, từ mức 4,3 nghìn tỷ đồng hiện nay).

Duy trì khuyến nghị Mua vào

Chúng tôi giữ nguyên dự báo với lợi nhuận thuần tăng trưởng mạnh 22% trong năm 2025 (lên 2.045 tỷ đồng) và 15% trong năm 2026 (lên 2.342 tỷ đồng).

Theo dự báo của chúng tôi hiện tại, Cổ phiếu GMD đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,5 lần, thấp hơn so với bình quân từ năm 2023 ở mức 19,6 lần. Chúng tôi ưa thích cổ phiếu GMD vì đây là nhà vận hành cảng tốt nhất Việt Nam, với việc không ngừng đưa ra lộ trình mở rộng HĐKD hỗ trợ cho triển vọng tăng trưởng tươi sáng. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 90.000đ.

Nguồn: HSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.